財(cái)聯(lián)社11月6日訊（記者 黎旅嘉）蔡嵩松接管的兩只迷你基如何了？答案是，果然不出市場(chǎng)意料，不僅起死回生，規(guī)模飆升，還取得了不錯(cuò)收益。

以諾安積極回報(bào)為例，在8月20日蔡嵩松接手后，首先在規(guī)模上諾安積極回報(bào)就有了明顯提升，從三季報(bào)上看，該基金A類規(guī)模已回升至0.40億元、C類規(guī)模升至0.88億元。7月接手的諾安優(yōu)化配置混合的規(guī)模更是由二季度末時(shí)的0.01億元升至1.05億元。

此外，上述兩只產(chǎn)品業(yè)績(jī)也確實(shí)正在向好。其中，截至11月4日，諾安優(yōu)化配置混合自蔡嵩松接任以來的3個(gè)多月時(shí)間，回報(bào)已接近10%；自蔡嵩松接任不足80天的諾安積極回報(bào)A，業(yè)績(jī)也已接近4%。

持倉是決定性因素。蔡嵩松在管基金業(yè)績(jī)回血的背后，從持倉來看，除了在部分產(chǎn)品中堅(jiān)持“半導(dǎo)體”信仰外，三季度對(duì)信創(chuàng)概念的調(diào)倉對(duì)其產(chǎn)品的近期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)巨大。憑借近期信創(chuàng)概念的靚麗表現(xiàn)，不僅是上述兩只迷你基，蔡嵩松所管理幾只基金更是普遍“回血”。其中，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合C更是以近一個(gè)月25.84%的漲幅高居階段漲幅榜的首位。

在季報(bào)中蔡嵩松就表示，從計(jì)算機(jī)行業(yè)本身來看，過去幾年對(duì)比新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)賽道一直是負(fù)收益，目前的估值都處于歷史估值中樞的中下部，今年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)是行業(yè)的最強(qiáng)催化，這是全行業(yè)信息化含量的提升，是計(jì)算機(jī)行業(yè)總量提升的邏輯。

而在信創(chuàng)行業(yè)政策催化、估值修復(fù)以及大面積招標(biāo)，行業(yè)景氣提升預(yù)期的推動(dòng)下，不少機(jī)構(gòu)也在積極看好信創(chuàng)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

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蔡嵩松在管基金漲幅高居階段榜首

值得一提的是，從2022年三季度調(diào)倉來看，不少基金經(jīng)理其實(shí)早在本輪信創(chuàng)概念發(fā)動(dòng)行情前就已進(jìn)行調(diào)倉。如明星基金經(jīng)理蔡嵩松、李曉星等在三季度對(duì)金山辦公、中國(guó)軟件加倉，也表示比較看好信創(chuàng)行業(yè)。蔡嵩松管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)混合C更是以近一個(gè)月25.84%的漲幅高居階段漲幅榜的首位。

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從持倉分布情況來看，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)有將近65%的倉位是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)，風(fēng)格較為單一。

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根據(jù)該基金三季報(bào)，諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)在三季度繼續(xù)加大了對(duì)信創(chuàng)板塊的配置。

蔡嵩松在季報(bào)中表示，從計(jì)算機(jī)行業(yè)本身來看，過去幾年對(duì)比新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)賽道一直是負(fù)收益，目前的估值都處于歷史估值中樞的中下部，今年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)是行業(yè)的最強(qiáng)催化，這是全行業(yè)信息化含量的提升，是計(jì)算機(jī)行業(yè)總量提升的邏輯。從細(xì)分板塊來看，東數(shù)西算、數(shù)字人民幣、網(wǎng)絡(luò)安全、行業(yè)信創(chuàng)等，都是我們可以自上而下把握的機(jī)會(huì)。

同時(shí)他強(qiáng)調(diào)，行業(yè)估值較低，產(chǎn)業(yè)基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，就是我們最大的投資邏輯。而目前國(guó)內(nèi)也越來越意識(shí)到國(guó)產(chǎn)化的重要性，未來行業(yè)信創(chuàng)的節(jié)奏將進(jìn)一步提速。因此，本基金三季度加大了信創(chuàng)板塊的配置比例。

根據(jù)三季報(bào)，該基金目前的前十大重倉股分別為：中國(guó)軟件、卓易信息、海量數(shù)據(jù)、納思達(dá)、衛(wèi)士通、創(chuàng)耀科技、京北方、中亦科技、信安世紀(jì)、潤(rùn)和軟件。

事實(shí)上，除了在諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中重倉配置信創(chuàng)概念股外，在所管的其他幾只基金中也可以發(fā)現(xiàn)蔡嵩松正在增配信創(chuàng)。

以中國(guó)軟件為例，蔡嵩松管理的諾安和鑫靈活配置混合在三季度加倉199.27萬股，由二季度末的第八大流通股東上升至三季度的第六大流通股股東，增持后，截至三季度末，諾安和鑫靈活配置混合合計(jì)持股538.92萬股。

蔡嵩松管理的另一只基金諾安成長(zhǎng)混合在2022年第三季度增持1078.85萬股，位居中國(guó)軟件的第四大流通股東之列。

招商證券表示，通過計(jì)算基金三季度末重倉股中的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票在10月跑贏信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)指數(shù)的數(shù)量比例，在一定程度上反映了該基金在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中的選股能力。可以發(fā)現(xiàn)，蔡嵩松所管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)在三季度末重倉了8只信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)股票，這8只股票在10月均跑贏了信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)指數(shù)。

根據(jù)該機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，近期重倉信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的主動(dòng)管理權(quán)益基金有31只。其中，蔡嵩松所管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和劉金輝所管理的中歐電子信息產(chǎn)業(yè)在今年10月的收益率均超過了20%，在信創(chuàng)板塊上行行情中表現(xiàn)優(yōu)秀，超額收益明顯。

新接任產(chǎn)品“起死回生”

那么，蔡嵩松今年以來接手的兩只“迷你基”的表現(xiàn)情況又如何了呢？

今年7月2日和8月20日蔡嵩松分別接任了諾安優(yōu)化配置混合和諾安積極回報(bào)混合兩只“迷你基”。彼時(shí)，就有業(yè)內(nèi)人士指出，上述兩至產(chǎn)品“火線換將”的背后有著諾安基金借助明星基金經(jīng)理光環(huán)，短期內(nèi)打造犀利的凈值，吸引資金涌入，避免清盤風(fēng)險(xiǎn)的意圖。不過，也有行業(yè)人士指出，蔡嵩松接手兩只“迷你基”背后或另有深意。

以諾安積極回報(bào)為例，該基金成立于2016年9月，截至今年二季度末該基金A類規(guī)模僅為0.07億元、C類規(guī)模為0.55億元。從持有人結(jié)構(gòu)來看，該基金幾乎自成立以來一直都是機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，2022年上半年兩個(gè)報(bào)告期，該基金均有投資者大幅贖回，從這一角度來看，說明投資者對(duì)此基金并不看好。

不過，在8月20日蔡嵩松接手后，首先在規(guī)模上諾安積極回報(bào)就有了明顯提升，從三季報(bào)上看，該基金A類規(guī)模已回升至0.40億元、C類規(guī)模升至0.88億元。而截至三季度末，諾安優(yōu)化配置混合的規(guī)模更是由二季度末時(shí)的0.01億元升至1.05億元。

而在接手上述2只迷你基后，蔡嵩松在三季度對(duì)基金持倉進(jìn)行了大刀闊斧的調(diào)倉。截至2022年三季度末，諾安積極回報(bào)靈活配置混合和諾安優(yōu)化配置混合前十大權(quán)重股均為三季度新進(jìn)持倉，前十大重倉股占基金凈值比例分別為79.63%和79.05%。而在二季度末，這一比例分別僅為0.12%和33.61%。

三季度，蔡嵩松大舉加倉半導(dǎo)體個(gè)股。諾安積極回報(bào)靈活配置混合和諾安優(yōu)化配置混合前十大重倉股中，半導(dǎo)體板塊個(gè)股分別占比91%和79%。

中微公司為上述2只基金截至三季度末的第一大重倉股，分別持股11.65萬股、9.33萬股。

諾安優(yōu)化配置混合三季報(bào)中，蔡嵩松表示，展望四季度，高景氣的半導(dǎo)體設(shè)備材料陸續(xù)進(jìn)入三季報(bào)預(yù)告，在繼二季報(bào)板塊超預(yù)期后，預(yù)計(jì)三季度繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，且蘋果手機(jī)新機(jī)，pico4的發(fā)布給消費(fèi)電子帶來一定的邊際催化，股價(jià)與基本面之間的剪刀差越來越大。

此外，在上述兩只產(chǎn)品的持倉中同樣可以找到增配信創(chuàng)的痕跡。例如，諾安積極回報(bào)在第三季度新進(jìn)的卓易信息就屬于信創(chuàng)概念，三季報(bào)顯示，當(dāng)前卓易信息已成為諾安積極回報(bào)的第六大重倉股。

在蔡嵩松上任諾安優(yōu)化配置混合和諾安積極回報(bào)混合以來，這兩只產(chǎn)品業(yè)績(jī)也確實(shí)正在向好。其中，截至11月4日，諾安優(yōu)化配置混合自蔡嵩松接任以來回報(bào)已接近10%；以諾安積極回報(bào)A為例，自蔡嵩松接任不足80天，業(yè)績(jī)也已接近4%。

信創(chuàng)行情料有持續(xù)性

一直以來，我國(guó)IT產(chǎn)業(yè)主要聚焦在社交、電商等應(yīng)用領(lǐng)域，但在底層的基礎(chǔ)硬、軟件方面的發(fā)展相對(duì)落后于全球領(lǐng)先水平。有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，較高的政策支持力度，疊加較低的估值，是這一板塊深受關(guān)注的重要原因。具體到細(xì)分領(lǐng)域，除關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)，可將視野放寬，聚焦“泛信創(chuàng)”的機(jī)會(huì)。

這也是當(dāng)前不少基金經(jīng)理看好“信創(chuàng)”的主要邏輯。招商證券數(shù)據(jù)顯示，近兩年穩(wěn)定重倉信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的主動(dòng)權(quán)益基金一共8只，分別由諾安基金蔡嵩松、萬家基金黃興亮、農(nóng)銀匯理基金谷超、嘉實(shí)基金王貴重、華商基金艾定飛等5位基金經(jīng)理進(jìn)行管理。

進(jìn)一步來看，該機(jī)構(gòu)表示，近年來，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)優(yōu)秀。以信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)概念指數(shù)為例，該指數(shù)近三年收益率達(dá)到了69.9%，大幅跑贏滬深300、中證500、中證1000等寬基指數(shù)，同時(shí)也跑贏了中證全指計(jì)算機(jī)指數(shù)。從估值的角度來看，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)整體估值處于近三年較低水平。

長(zhǎng)江證券表示，我國(guó)當(dāng)前需要重點(diǎn)發(fā)展的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，主要包含中游的基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全等，以及傳感器等零部件制造；上游的芯片等制造。自下而上挑選賽道大致為：成長(zhǎng)賽道的半導(dǎo)體設(shè)備、CPU、光刻膠、碳化硅、NANDFlash、CMP拋光墊、部分特種氣體、EDA、CAD等；概念賽道(引領(lǐng)技術(shù))的元宇宙、儲(chǔ)能、元計(jì)算通信等及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

針對(duì)后市，華富人工智能ETF基金經(jīng)理張婭、郜哲表示，我們預(yù)計(jì)接下來五年信創(chuàng)行業(yè)有望進(jìn)入高速發(fā)展期，其中，基礎(chǔ)軟硬件方面是發(fā)展的優(yōu)先環(huán)節(jié)，當(dāng)前在計(jì)算機(jī)基礎(chǔ)硬件方面，如CPU和存儲(chǔ)芯片，海外企業(yè)市占比超過90%，核心基礎(chǔ)軟件如操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫基本都被國(guó)外寡頭壟斷。但是經(jīng)過多年的研發(fā)，部分國(guó)產(chǎn)信創(chuàng)產(chǎn)品與海外差距逐步縮小，現(xiàn)階段也進(jìn)入了有效應(yīng)用階段。在操作系統(tǒng)、辦公軟件、數(shù)據(jù)庫、云服務(wù)、和網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域內(nèi)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品也逐步打下了自己的天地。

其次，信創(chuàng)行業(yè)將是下一個(gè)高速發(fā)展的領(lǐng)域，醫(yī)療、教育、能源、金融等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的這些領(lǐng)域，有了更急迫更換國(guó)產(chǎn)ERP、行業(yè)特別應(yīng)用軟件的需求，當(dāng)前金融、醫(yī)療信創(chuàng)已經(jīng)啟動(dòng)，能源，教育等領(lǐng)域亟待發(fā)展，對(duì)相關(guān)國(guó)內(nèi)企業(yè)的業(yè)績(jī)大概率將有極大的帶動(dòng)。

而在信創(chuàng)行業(yè)政策催化、估值修復(fù)以及大面積招標(biāo)，行業(yè)景氣提升預(yù)期的推動(dòng)下，我們積極看好信創(chuàng)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

本文源自財(cái)聯(lián)社記者 黎旅嘉