國元證券股份有限公司耿軍軍近期對寶信軟件進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年年度報(bào)告點(diǎn)評：業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，穩(wěn)步加大研發(fā)投入》，本報(bào)告對寶信軟件給出買入評級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為67.50元，當(dāng)前股價(jià)為60.1元，預(yù)期上漲幅度為12.31%。
寶信軟件(600845)
事件：
公司于2023年4月4日收盤后發(fā)布《2022年年度報(bào)告》。
點(diǎn)評：
營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)
2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.50億元，同比增長11.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.86億元，同比增長20.18%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤20.94億元，同比增長21.91%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為25.22億元，同比增長30.78%。分業(yè)務(wù)看，軟件開發(fā)及工程服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入95.90億元，同比增長12.80%；服務(wù)外包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入34.10億元，同比增長9.27%；系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.40億元，同比增長8.28%。2022年，公司銷售毛利率、銷售凈利率分別為33.04%、17.12%，均較上年同期略有上升，保持了較強(qiáng)的盈利能力。
成功實(shí)現(xiàn)全工序進(jìn)口工控軟件的國產(chǎn)化替代，助力行業(yè)智能轉(zhuǎn)型
公司圍繞冶金產(chǎn)線工業(yè)控制“卡脖子”問題，構(gòu)建新一代自主可控工控軟件iPlat，成功實(shí)現(xiàn)全工序進(jìn)口工控軟件的國產(chǎn)化替代；完成PLC產(chǎn)品總方案及架構(gòu)設(shè)計(jì)，推進(jìn)新一代PLC產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)，實(shí)現(xiàn)多個(gè)項(xiàng)目的國產(chǎn)化替代與規(guī)模化應(yīng)用。公司以創(chuàng)新引領(lǐng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系能力建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和冶金行業(yè)在更廣范圍、更深程度、更高水平的融合創(chuàng)新，不斷擴(kuò)大工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)影響力，形成一批創(chuàng)新示范應(yīng)用。公司全面推動(dòng)“萬名寶羅上崗”計(jì)劃，打造具有標(biāo)桿意義的機(jī)器人精品工程；打造“寶羅”云平臺(tái)，基于平臺(tái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)場景拓展、數(shù)據(jù)服務(wù)升級(jí)、商業(yè)模式拓展支撐等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)運(yùn)營；探索RaaS服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)機(jī)器人平臺(tái)化服務(wù)模式的行業(yè)首創(chuàng)。
AI有望帶來海量算力需求，積極推進(jìn)寶之云IDC各基地的建設(shè)
公司結(jié)合國家政策導(dǎo)向、資源優(yōu)勢和重點(diǎn)客戶需求，積極參與國家算力樞紐節(jié)點(diǎn)和國家數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，推進(jìn)寶之云IDC各基地的建設(shè)、招商與運(yùn)營。發(fā)揮寶之云平臺(tái)效應(yīng)，推出集團(tuán)云文檔、歐信簽電子簽章、加密證書服務(wù)、RPA數(shù)字機(jī)器人等SaaS服務(wù)產(chǎn)品，形成新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)；基于One 平臺(tái)能力在分子公司的推廣，完成“一總部多基地”架構(gòu)下的寶之云整體服務(wù)交付管理方案。伴隨著AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，公司的IDC業(yè)務(wù)有望受益。
盈利預(yù)測與投資建議
公司在工業(yè)制造領(lǐng)域深耕多年，持續(xù)加大信息高科技研發(fā)力度，全新的成長空間已經(jīng)逐步打開。預(yù)測公司2023-2025年的營業(yè)收入為164.22、200.17、239.62億元，歸母凈利潤為27.08、33.66、41.43億元，EPS為1.35、1.68、2.07元/股，對應(yīng)PE為43.06、34.64、28.14倍。過去三年公司PE主要運(yùn)行在35-80倍之間，考慮到行業(yè)的景氣度，上調(diào)公司2023年的目標(biāo)PE至50倍，對應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為67.50元。維持“買入”評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
IDC機(jī)房建設(shè)、上架速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；鋼鐵行業(yè)整合及景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；PLC產(chǎn)品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國元證券耿軍軍研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.41%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.95億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為57.14。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評級(jí)，買入評級(jí)16家，增持評級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為68.87。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，寶信軟件（600845）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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